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专访光大保德信徐晓杰:医药股回调只因太贵长期看是好赛道
发布日期:2021-07-31 07:08   来源:未知   阅读:

  不过,从长期来看,徐晓杰认为医药还是最好的赛道。“调整以后还是要上车,只有调整了,才能打开明年、后年的空间。”

  中科院上海生命科学院分子生物学专业博士毕业的徐晓杰,从事投研工作已超过15年。生物医药的学术背景,使得徐晓杰成为基金业内相关领域的资深研究专家。

  “不管赛道的景气度有多高、业绩有多好、管理有多优秀,如果上市公司的估值透支了未来3至5年的回报,就必然会产生调整需求。”徐晓杰表示,医药股的估值是有天花板的,因为投资者需要兑现投资收益。虽然医药公司业绩增速相对稳定且有持续性,可以给予更多溢价,但估值仍然是有边界的。

  不过,徐晓杰仍然看好医药股未来的表现,她说:“医疗健康赛道作为长期看好的一条核心赛道,调整以后还是要上车,只有调整了,才能打开明年、后年的空间。”

  徐晓杰认为,今年下半年A股依旧存在结构性机会,医药、科技、新能源是主要赛道。

  从基本面来看,医药是短期、中期和长期的逻辑都很好,只不过短期估值有压力;科技则属于短期和长期的逻辑都不错,但是中期压力比较大;新能源短期和中期的投资逻辑都非常好,但是长期逻辑稍微弱一些。

  此外,徐晓杰还提到了从医药行业延伸出去的大健康产业,她认为,人口老龄化进程、财富效应拉动消费升级,以及国家对医疗卫生健康产业的大力扶持,都将带来大健康产业的蓬勃发展。

  “大健康产业是一条长坡厚雪的优质赛道。澳门彩今晚开奖结果!”徐晓杰表示,作为国家战略性新兴产业,大健康产业涵盖医药医疗、健康服务等多个领域。其中,创新药产业链、医疗器械、医疗消费升级和医疗服务等方向都有很高景气度。

  在创新药产业链标的选择上,徐晓杰指出,很重要的一点是看这家公司的管理层是否具有创新精神,因为很多公司初期阶段实际上只有巨大的投入,而没有盈利,“它未来能走到哪里,取决于它研发能做到哪里。如果是一个有钻研精神的科学家,那么我们更有底气相信他的研发会走到最后。”

  从徐晓杰的履历不难发现,她并不是金融科班出身,对于转行做投资,她将成长股大师彼得·林奇视作“领路人”。值得一提的是,徐晓杰是彼得·林奇两本畅销书《彼得·林奇的成功投资》和《战胜华尔街》中文版的主要译者之一。

  作为彼得·林奇的拥趸,徐晓杰在投资上也偏好成长股。她将好标的的核心总结成简单的三个词:高成长、稳质量、合理估值。

  徐晓杰表示,选股首先要关注一家公司的成长性。“公司要保证一定的高增速。”

  此外,徐晓杰还特别强调增速的稳定性。在她看来,公司的高增长能持续多长时间,是决定公司估值能给予多少溢价的核心。

  “有人问起,为什么A是20%的业绩增速,B也是20%的业绩增速,而你给A有60倍的估值,给B只有15倍的估值?”徐晓杰的回答是,A公司20%的增速,通过研究预判可能未来5年至10年都能够维持,但B公司的20%增速可能只能保持1年至2年。

  不可忽视的还有估值合理性。徐晓杰认为,当估值高到未来3至5年都很难实现正收益回报时,即使公司业绩和管理都非常优秀,股价调整的概率也非常大。

  徐晓杰特别提到,虽然自己偏好成长风格,但并不强调产品组合的高弹性。“在我的整个组合中,会注重防御性配置,做到进攻和防守兼备。这样才能为持有人带来长期、稳健的超额收益,尽量提高持有人的持有体验。”

  据银河证券数据,徐晓杰在华泰柏瑞时期管理的华泰柏瑞激励动力,截至2020年6月底,近四年任职期间回报在同期181只灵活配置型基金中位居第1。2020年7月,徐晓杰加盟光大保德信基金接手了光大红利混合,银河证券显示,截至今年6月底,该产品今年以来收益15.04%,大幅跑赢同期业绩比较基准8.59%以及沪深300指数0.21%的涨幅。

  光大保德信健康优加混合基金是徐晓杰目前正在发行的一只新基金。对于基金成立后的建仓策略,徐晓杰说,将会把60%的比重放在大健康领域核心价值资产,例如创新、消费升级、医疗服务等;把20%的仓位布局在短期高景气、高增长的品种上;另外20%,则会通过配置全市场低估值防御性品种,平衡组合的风险收益配比。

  谈及投资感悟,徐晓杰表示,“做得好的基金经理,要么善于在赛道之间切换,要么聚焦一条赛道,选择好买点卖点予以兑现。”

  “做投资很多时候是在和自己做斗争,不断挑战自己的极限和底线。”徐晓杰很认同彼得·林奇的一句话,“决定投资者成败的关键在于投资者的耐心、独立精神、基本常识、对痛苦的忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、脑袋灵活、主动承认错误的精神,以及不受别人慌乱的影响,坚持到底获得成功的能力。至关重要的是要能抵抗人性的弱点。”